El denominado “dólar ahorro” o “dólar AFIP” nació en enero de 2014, pero sus orígenes son anteriores. El inicio de esto debe buscarse en la implementación de restricciones a las compras de dólares por parte de individuos que se puso en práctica a partir de noviembre de 2011 como un paliativo a un proceso de fuga de capitales que se aceleraba. Esta medida fue bautizada por la opinión pública como el “cepo cambiario” y generó un mercado informal y paralelo para la moneda extranjera que ganó popularidad bajo el mote de “blue”.

En el mes de enero del año pasado, tras una abrupta depreciación del signo monetario, una de las medidas que adoptó el Gobierno en pos de una normalización de las operaciones fue la rehabilitación de las ventas de dólares a los individuos para su atesoramiento.

Esto se materializó a partir de la Resolución General 3583/14 de la AFIP, en la cual se determinó que –autorización mediante– podrían adquirirse los billetes verdes desembolsando adicionalmente el 20% por sobre la cotización de la divisa a cuenta de pagos futuros de impuesto a las ganancias. Esta percepción impositiva podía omitirse si el comprador inmovilizaba en una cuenta bancaria, especialmente dispuesta a tal efecto, los billetes verdes por un plazo de un año.

Tras 18 meses de su implementación, el dólar ahorro batió sus récords en todo sentido. No sólo marcó el máximo en ventas, con un total de más de 680 millones en el séptimo mes del año. También marcó el máximo de operaciones realizadas (casi 986 mil transacciones efectivizadas, 27 % más que en junio) y por monto promedio de la operación (US$ 690 por ahorrista en billetes verdes, US$ 29 por operación más que en el mes anterior).

Si se analiza la distribución de las operaciones, se observa un notorio salto en la participación de los empleados en relación de dependencia del sector público entre los compradores de dólares en el sistema formal. El 38 % de las ventas récord correspondieron a personal empleado en los distintos niveles del estado (39 % si se considera solamente los asalariados, casi tres puntos porcentuales por sobre el promedio de la serie). En este rubro, la mayor incidencia corresponde a la nómina nacional: dos de cada diez dólares que pasaron a manos de asalariados fueron para empleados públicos nacionales.

En lo que refiere a las variaciones mensuales, puede apreciarse que la tendencia refuerza el crecimiento en las ventas hacia los empleados públicos. En julio, el crecimiento intermensual fue del 39 % para los empleados del sector público nacional, mientras que la variación del sector privado fue del 31 %.

Pensando en los próximos meses, la incertidumbre electoral jugará su partido, por eso esperamos que la ampliación de la brecha entre el tipo de cambio paralelo y el oficial (que supone un subsidio a la compra de dólares al precio oficial) y el apetito por la dolarización de los ahorros dejen nuevos récords en las ventas de dólares a individuos. Agonía de un modelo que ya está agotado.

Leandro Fisanotti y Adriano Mandolesi son economistas del Centro de Investigaciones Sociales y Económicas - Fundación Libertad